科创板催动存量改革前瞻创业板明年有望迎注册制改革窗口

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本赛季黄蜂无缘季后赛,也让队内的老将托尼·帕克连续17年进季后赛的纪录戛然而止。而且,今年夏天,肯巴·沃克将成为自由球员,29岁的沃克也将成为其他球队争夺的焦点球员之一。效力于黄蜂(山猫)8年,沃克只进过2次季后赛,而且都在首轮就被淘汰,去往一支更具有竞争力的季后赛球队是他的最好选择。并且,他的薪水也可以大幅度增加,1200万对他来说,实在是太少了。

近年来,宁乡市各中小学校全面深入推动学生劳动素质养成,通过多形式、多手段,以劳促勤、以勤促学,新劳动教育逐渐成为宁乡市育人新模式。在宁乡市历经铺街道中心小学,有一处特殊的课堂——“开心农场”,让学生收获果实,收获快乐。

“通过劳动使我收获果实、获得成长,在成长中劳动,在劳动中快乐。”该校六年级学生王佳丽表示,劳动让她养成好习惯,内心更加阳光自信。

我们认为,这一表态意味着IPO发审审核关注重点的转变,是IPO核准制改革的再进一步,并不意味着IPO审核尺度的放松。

日前,有关“证监会明确发审环节不存在隐形门槛”的讯息在市场间不胫而走,事后证监会并未直接对此否认,回应中仅以“现行法律法规规章”口径来强调“审核政策没有新调整”;但同一时间,过会率和批文下发速度却在明显加快。

首先,注册制改革与创业板定位具有共同性,并被深交所长期关注。早在2015年,深交所在受访时就表态要抓紧注册制改革契机,推动尚未盈利的互联网及高科技企业上市政策尽早落地。

红网时刻通讯员 刘石江 长沙报道

并且,巴图姆还还牢牢占据着球队首发的位置,75次出场72次首发。作为队内本赛季薪资最高的球员,巴图姆比黄蜂头号球星肯巴·沃克的1200万年薪多了整整一倍,而沃克的数据则是25.6分4.4板5.9助攻。有球迷戏称,1+2+3的巴图姆“逼出”了能砍40分、50分和60分的沃克,并让后者成了本赛季NBA“空砍群”的群主。

同时出现的变化,还包括企业从过会到拿到发行批文周期的缩短。例如拉卡拉(300773.SZ)3月26日过会后仅9天,就收到来自证监会首发批文;新城市(300778.SZ)拿到批文的4月19日,距离4月11日的过会日期仅距离8天。

“开心农场”,让学生回归自然

而本赛季NBA性价比最低的一份合同,还要算是黄蜂尼古拉斯·巴图姆的合同,本赛季他的薪资高达2400万美元,但是却没有拿出相应的数据,场均只有9.3分5.2篮板、PER只有11.9,是除了新秀赛季之外最低的一年。更“惨淡”的是,整个4月份的7场比赛中,他场均只有1.6分3.4板2助攻,在黄蜂冲击季后赛的关键时刻彻底掉链子。最终,黄蜂排名东部第9,只差一点便能进入季后赛。这7场比赛,巴图姆的上场时间并不短,场均有22分钟左右的时间,所以说他的效率实在是不敢恭维了。

另一方面,过会率、批文下发速度的加快以及申报企业的增多,也从另一维度诠释了IPO存量改革的新常态。21世纪资本研究院统计Wind数据发现,截至5月6日,第十八届发审委治下的IPO过会率已从上一届的55.59%提升至91.67%。

21世纪资本研究院认为,无论是存量市场发审效率和透明度的提高,还是创业板可能跟进试点的注册制改革,均不可能以牺牲企业质量、放松审核要求为代价。

一方面,核准制下IPO在严审核的基础上,审核标准将进一步透明,发行环节不必要的窗口干预也将进一步减少。另一方面,存量市场在科创板成功试点的基础上有进一步向注册制方向改革的空间和机遇。

本场比赛是季后赛首轮的第一场比赛,从两队的整体实力上来看,76人队是明显占据优势的。首先76人队中有恩比德,西蒙斯,巴特勒,哈里斯和雷迪克,这些球员都是有着非常强大的个人能力的,而且经验最差的恩比德和西蒙斯上个赛季在季后赛中也是得到了不小的历练,所以从正常的角度来看,这一场比赛76人队坐镇主场应该能够轻松取胜的!但是从比赛的进程来看,76人队一直被对手压制,一直到比赛结束都没有能够在场上逆转颓势,那么这个原因到底是什么呢?

虽然在注册制改革方向下,资本市场对于发行人净利润等单一财务维度的宽容度会有所提高,但信息披露、合规治理等更多维度从严把关的“防线”也将顺势形成。

显然,这一申报情况远远没有呈现出深圳地区企业科创能力的势能,在福布斯中国发布的最具创新力30城中,深圳位列第一;同时深圳也是腾讯、华为、大疆无人机、华大基因等知名独角兽企业的孕育地。

其次,部分发行人具有创业板改革预期,多市场的竞争更能够为企业上市融资提供更优质的制度环境。

事实上,不止一家交易所在吸收优质企业上展开制度竞赛,有助于多层次资本市场的丰富和完善,更能够让符合上市条件的企业在不同交易所间进行比较选择。

科创板对于存量市场的影响并不止于效率提高、制度透明等流程维度,发审制度的根本性改革也将成为科创板带给存量市场的“重头戏”。

三分球太差76人队输球的原因还有一点就是他们外线的三分球太差了。全场比赛篮网队三分球26投11中,三分球得到了33分,按照本赛季联盟的水平来看,这样的三分球发挥并不是特别出色!但是76人队本场比赛的三分球25投3中,命中率仅仅为可怜的12%,这一点也是他们输球的重要原因!

通过突出劳动教育,近年来,该校先后获得“素质教育质量提高奖”“素质教育质量一等奖”“优秀基层党支部”“阅读梦飞翔优异学校”“宁乡市教研室视导优秀学校”等荣誉。

这一场比赛猛龙队的核心球员并没有完全展现出自己的能力。尤其是凯尔·洛瑞,他登场34分钟,投篮7投0中,三分球6投0中全场比赛没有得分,0分7篮板8助攻是他在季后赛首场比赛中的数据!作为球队的组织核心,他这样的发挥确实令人非常失望!

例如五一节后的首个工作日5月5日,上交所就公布了第五批共9家科创板受理企业的问询与回复内容;而截至当天亦有27家企业披露了问询及回复内容,涉及问题总数多达1308个,涵盖领域包括并不限于财务情况、股权结构、业务情况等诸多领域。

若科创板在第一个自然年度内实现平稳运行,创业板实施注册制改革试点的条件也将相对成熟,以此推算我们认为创业板推动注册制改革试点的时间窗口最早可在2020年出现。

减少隐形门槛、干预与窗口指导,本是监管部门执行政策过程中进一步敬畏市场、体现法治化原则的重要表现,但依照法律法规严格履行监管职责、从严把控公司质量显然也是IPO发审改革的重要组成部分。

多伦多猛龙101:104奥兰多魔术

综上所述,透明化、公开化和市场化将成为存量IPO市场的发审改革方向,但这并不意味着放任主义在IPO发审过程中大行其道。

掘金完全进入马刺节奏首先就是掘金队完全进入到了马刺队的节奏,全场比赛马刺队投篮命中率为48%,三分球命中率为47%,状态非常稳定。而掘金队三分球命中率仅仅为21%,投篮命中率也没有马刺队高。在比赛中是跟着马刺队的节奏在跑。马刺队投不进球,掘金队也投不进球,第三节比赛马刺队仅仅得到了13分,按理说是掘金队追分的大好机会,但是掘金队单节也仅仅得到了17分,错失了最佳的追分时机!

这一场比赛的以下克上虽然是很多人想到的,但是也没有想到掘金队会在第一场比赛中就翻船!从比赛一开始掘金队就一直被对手压制,虽然中间有过短暂的将比分迫近,但是最好还是没有能够战胜老辣的马刺队,遭遇到了季后赛的开门黑!那么这一场比赛掘金队输球的原因是什么呢?

这里已然成为了该校学生的“开心农场”。晴天利用大课间或者班队活动,由正副班主任带领学生到基地劳作,翻地、扯草、种菜、浇水、施肥。

而在试点的科创板审核过程中,监管部门也并未放松对企业质量的关注。

可以说猛龙队在阵容上面的优势是非常大的,如果他们不能够将自己的优势体现出来,洛瑞和伊巴卡等人还是不能发挥的话,可能在这轮系列赛接下来的比赛中他们仍然会遭遇到非常大的困难!

先是东部第三的76人队输球,令人没想到的是冷门依旧还在发生,东部第二的多伦多猛龙队同样是在首场比赛中翻船!他们在季后赛第一场面对魔术队的比赛中被对手准绝杀,也遭遇到了季后赛的开门黑!那么这一场比赛中猛龙队输球的原因是什么呢?

可以说这三名首发核心球员对于球队来讲没有太大的贡献确实是让76人队非常难受,尽管恩比德砍下了22分15篮板4助攻,巴特勒得到了36分9篮板,但是76人队还是输球了!

可以说在接下来的系列赛中,如果掘金队想要取胜,那么约基奇应该更加重视自己的强攻,用自己的进攻来带领球队前进!

再次,科创板的先行改革,将为创业板改革提供更多参考经验。

当然,这只是一种戏称,比赛的输赢并不是1个人就能完全决定的,但巴图姆在场上的表现实在配不上他的身价。并且,沃克本身也并不希望自己经常高光球队却不能赢球,他更希望队友能给他强力的支持。但巴图姆身为队内第一高薪,虽然在防守端有些贡献,但关键时刻的发挥却“坑苦”了队友 。

4月25日,一则有关“证监会明确主板、创业板IPO企业发审环节不存在隐形门槛”的消息在投行市场间不胫而走。

21世纪资本研究院认为,以上现象的发生,是科创板及注册制改革不断推进的背景下,以主板、中小板、创业板为代表存量市场(下统称存量市场)的改革速度将被顺势带动的重要征兆;在科创板改革带动下,或有更多存量市场改革契机处于酝酿之中。

这一场比赛猛龙队全场一共获得了14次罚球,对手魔术队则是获得了20次!作为联盟最难被防守的球员之一,莱昂纳德本场比赛的状态虽然不错,全场拿下25分6篮板3助攻,但是他的进攻侵略性确实没有发挥到最佳。全场比赛及仅仅获得了3次罚球机会,这也是很不正常的。

正如证监会在日前答记者问中所述,将“主要从公司治理、规范运行、信息披露等多个维度对首发企业严格把关,从源头上提高上市公司质量。审核进度服从质量”。

从上交所针对科创板企业问询的“事无巨细”足以管窥,即便在发审制度改革的大背景下,针对企业上市的从严审核原则不但未发生改变,而且是IPO改革过程中的重点方向之一。

两天后,证监会以答记者问的方式进行了“回应”:“近来,我会坚持新股常态化发行,严格按照现行法律法规规章,对主板、中小板、创业板首发企业进行审核,审核政策没有新的调整。”

之所以来自深圳的科创板发行人数量较少,一个合理的猜测是交易所间的潜在互竞——由于深圳是深交所的“主场”,不排除部分具有潜在上市意愿的深圳当地科创企业,正在观望创业板改革机会,并期待未来“就近上市”的可能。

该校德育处把学校公共区域分成9部分,每天由正副班主任老师带领学生分别在早餐前、中餐后、放学时打扫3次。每周进行一次大扫除,并对各班劳动习惯及卫生情况进行总结,对表现优秀的班级颁发卫生流动红旗,形成你追我赶的劳动氛围。

通过劳动实践,做到“良好习惯的培养”和“不良习惯的矫正”相结合,促进学生身心健康,使学生掌握一些基本的劳动技能及热爱劳动、珍惜成果的品质。

事实上,作为IPO核准制进一步朝透明化方向改革的脚注,“消除隐形门槛”,强化发审制度的公开化、透明化、可预期化正是当前证监会政策的努力方向,例如去年形成的“IPO51条”也于3月底以成文方式被公布,恰是这一趋势的佐证。

离学校200米处是一片蔬菜基地,该校利用这一得天独厚的优势, 给外来务工人员子弟提供学位,并与历经铺村支村“两委”签订协议书,确定其为历经铺街道中心小学劳动教育实践基地。

一方面,核准制下IPO在严审核的基础上,审核标准将进一步透明,发行环节不必要的窗口干预也将进一步减少。

21世纪资本研究院认为,科创板如果能够在多方努力下顺利推出并试点成功,深交所创业板的注册制改革将有望得以研究实施,届时创业板既具有试点注册制改革的必要性,也具备相应的改革条件。

经验决定生死其次就是掘金队的经验太差了,虽然约基奇得到了10分14篮板14助攻的三双数据,但是这并不能帮助球队取胜。贾马尔·穆雷得到了17分,但是投篮仅仅为24投8中,巴顿也仅仅为15投6中,这样的进攻效率确实让掘金队的进攻受到了不小的影响。而且约基奇虽然拿到了三双数据,但是他的得分太少了,个人进攻没有展现出来,这也给马刺队的防守减小了不少的压力!

新劳动教育,成就育人新模式

我们统计交易所数据发现,目前的100家科创板排队企业中,来自广东的企业数量为13家,而注册地位于深圳的仅有7家,远远少于北京的22家和上海的15家。

根据上述信息,监管层领导在一次内部沟通上明确,IPO发审将不存在5000万元、8000万元的隐形财务标准,并放宽对企业业绩波动性的要求。

筹备中的科创板改革,正在对整个IPO市场带来影响。

至于火灾发生主因与财物损失,仍待进一步厘清。

核心没有打出真正水准众所周知,猛龙队队中有着非常多出色的球员,洛瑞,莱昂纳德,伊巴卡,小加索尔,西亚卡姆等球员都是有着决定比赛的能力,但是这一场比赛猛龙队却一直没有拉开比分,并且在比赛的最后时刻被奥古斯丁投中关键的三分球拿下了比赛!

在科创板紧锣密鼓筹备的同时,存量市场的改革也在悄然推进。

据历经铺街道中心小学校长郑赛介绍,虽然学校里大多数学生都是农家子弟,但她通过调查发现,许多学生缺乏真正亲历农耕劳动的体验。她认为,要改变目前学生中劳动素养缺失的现状,不能采用传统的劳动教育,而应该在传统劳动教育的基础上丰富劳动教育内涵。

有的班级对“开心农场”种植的蔬菜进行统计,并与市场义卖价格进行比较,分析种植哪些蔬菜收益最大。由此培养学生们的创造力,使他们真正成为“开心农场”的小主人。

高层提出设立科创板后,管理部门推动创业板改革的信号更是频频出现。

21世纪资本研究院因此认为,该回应并非是对上述传闻的否认,而是一种以澄清市场误会为目的的自问自答,主要意图在于防范市场对此出现“监管层放松IPO审核要求”等不加以区分对待的误读。

最后一点就是球队的首发四号位哈里斯!作为球队本赛季非常重要的引援,他在内外线的进攻是76人队非常倚重的一点!本赛季在76人队场均能够得到18.2分,但是这一场季后赛他登场41分钟,仅仅得到了4分,确实是完全失常了!

今年1月28日,广东省人民政府工作报告提出,要争取创业板注册制改革;2月27日,证监会主席易会满也曾在国新办会议上表示,证监会将会认真评估推出科创板以后改革创新的效果,并统筹推进创业板和新三板的改革,更好地为经济高质量发展提供服务。

丹佛掘金96:101圣安东尼奥马刺

“新劳动教育”是最自然的德育课,除了“开心农场”活动体验之外,该校的“新劳动教育”还有其他的德育内容。

首批科创板企业申报公示的时间为3月22日,而截至5月6日,科创板申报排队企业达100家,其中已问询数量达79家。考虑到3个月以内的受理审核周期,我们认为,科创板申报企业最快有望在今年7月份实现上市。

我们同时认为,存量市场改革的提速,并不意味着对企业质量审核的放松。监管层仍将从公司治理、规范运行、信息披露等多个维度对首发企业进行严格把关,提高上市公司质量。

其次就是小加索尔和伊巴卡的内线优势没有显现出来。这二人的明星组合看上去就能够有非常不错的发挥,但是他们两个人一共拿下18分对于猛龙队来讲确实是不够的!

3核心失常难有作为首先就是球队的3大核心状态太差了!第一个被针对的就是西蒙斯,作为联盟最会不投三分的球员,他的这一个缺点被篮网队狠狠的针对了,他在三分线外没有管,下线4防5,这也是76人队的进攻没有打出来的原因!全场比赛西蒙斯登场32分钟,得到了9分7篮板3助攻的数据,仅仅有9次出手,可以说是状态奇差了!

存量市场的新增受理企业的数量也在增加。Wind数据统计显示,4月25日,9家企业从备案辅导变更为已受理,而今年以来已有不少于46家企业申报在存量市场上市获得受理,其中38家均集中在4月份获得受理。

除了本赛季,15-16赛季季后赛也是一个典型例子。那年季后赛第一轮,黄蜂在抢七中输给了热火。前两场因为缺乏经验,黄蜂0-2落后,但在此时沃克、林书豪和考特尼·李轮番站了出来,黄蜂连扳3局,3-2拿到赛点。第6场、第7场巴图姆复出,各种失误和莫名其妙的操作,正负值徘徊在-20左右。整个系列赛,巴图姆30%多的命中率和20%多的3分球命中率,效率实在是难以让人满意。

消防局表示,消防人员赶抵现场后,发现火舌窜升,立刻以水柱扑灭,并进行逐层搜索,将10多名住户逐一带离,住户在睡梦中饱受虚惊。

“历经铺街道中心小学的德育教育工作只是我市广大中小学校中的一个缩影。”宁乡市教育局相关负责人表示,宁乡教育始终坚持改革创新,以凝聚人心、完善人格、开发人力、培育人才、造福人民为工作目标,加快推进教育现代化和教师队伍建设,进一步办好人民满意教育,培育德智体美劳全面发展的社会主义建设者和接班人,为建设现代化强市提供坚实的人才保障和智力支撑。

接下来就是首发二号位雷迪克,作为球队最为重要的外线投手,这一场比赛雷迪克完全被对手限制住了。全场比赛雷迪克登场23分钟,投篮7投2中,三分球4投1中,仅仅得到了5分,这也是76人队进攻很差的原因!

事实上,这一隐形门槛出现于第十七届“大发审委”治下2018年3月份——彼时IPO发审窗口形成了近三年净利润总和不低于1亿元,主板、创业板最近一年净利润分别不低于8000万元和5000万元”的窗口指导。(详见本报2018年4月3日《IPO审核新口径“路况”调研:嘉曼服饰等多公司前途难料》)

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值得注意的是,“审核政策没有新的调整”的前置条件是“按照现行法律法规规章”,然而上述传闻涉及的隐形门槛属于窗口调整范围,并不从属于成文的法律法规或规章。

另一方面,存量市场在科创板成功试点的基础上有进一步向注册制方向改革的空间和机遇。我们认为,深交所的创业板最早有望于2020年迎来注册制改革的历史窗口,并比照科创板制度安排,提高对未盈利或差异化股权结构发行人上市融资的包容度。

同时,加强家校互动,学校提示家长让孩子回家后做力所能及的家务,并通过班级“劳动打卡群”,每天拍视频打卡孩子在家的劳动情况,学校在五一劳动节时,表彰一部分坚持劳动教育的“勤劳家庭”。